康美财务造假引深思 A股信披乱象何时休

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小编:还是需要在上市公司制度上做出改变,注册制和市场化严格的退市制度相结合是很重要的一点。另一方面加强上市公

  自核销近300亿现金的“会计差错”更正公告发布以来,康美药业(600518.SH)便成为众矢之的。证监会还表示,目前已对康美药业审计机构正中珠江会计师事务所(下称“正中珠江”)涉嫌未勤勉尽责立案调查。

  “从资本市场角度来讲,现在的方向是正确的。还是需要在上市公司制度上做出改变,注册制和市场化严格的退市制度相结合是很重要的一点。另一方面加强上市公司的管理,特别是公司治理的建设,信息披露是建设好资本市场的重要前提,只有真正改变微观基础,才可能在未来看到一个不一样的资本市场,一个好的资本市场。”在北京大学光华管理学院和新财富联合举办的“全球化视野下的中国资本市场发展论坛”上,北京大学光华管理学院院长刘俏称,如果现在的公司抓住这个机会,相信若干年后中国会出现一个不一样的上市公司群体。

  培养优质的上市公司一直是中国资本市场的一大课题。为评估中国上市公司的信息透明度水平,光华-罗特曼信息和资本市场研究中心研制并发布了《中国资本市场信息质量白皮书和透明度指数》(下称《白皮书》)。

  信披质量是上市公司“里子”

  “我们定义最佳上市公司不是拿市值来定义,不是拿多少回报来比。去年股市回报最高不代表明年最高。我们相信高透明度、信息披露做得比较好,在阳光下成长的公司,那些愿意在阳光下成长的公司,长期来讲才是真正的好公司。”北京大学光华管理学院的特聘教授卢海表示。

  根据卢海介绍,综合上交所、深交所的考评结果,目前A股市场中,有84%的公司信息披露质量或者是优秀,或者是良好,整个主体上市公司的信息披露合规性还是比较高的。但是也有少部分公司不及格或者有问题。

  北京大学的数据调查发现,从涉及信息披露违规及财务重述的公司来看,2013~2017年间违规受罚的上市公司共计944家,占2017年底A股公司总数的27%,占2017年A股公司总流通市值的20%,占2017年A股公司总交易金额的26%。“我们一共只有3000多家上市公司,过去的5年里,如果有900家都出现过违规受罚的话,那么上市公司的信息披露问题实际上是非常严重的,里面涉及造假和重述。可能信息按时交上来了,看表格数据都做得很好,但实际却有很深层次的问题在里面。”卢海表示,很多违规和信息披露的案例,都不是第一次犯错。关键在于这些上市公司会重复犯错,有了第一次还有第二次、第三次。

  北京大学在企业调查中收到反馈,不少受访企业家认为目前监管执法力度不够、处罚力度不够,所以出现过问题的上市公司才会有第二次、第三次犯错。“他们希望监管机构能够公平严格执法。健全法制反而比执法次要一些。受访企业家对上市公司的建议是诚信合法合规经营,他们自己内心觉得这个是很重要的因素。而对投资者的建议,他们认为要理性投资,不要投资不诚信的企业。”卢海称。

  透明度高,抗跌能力较强

  在会议上,卢海还提到了企业的透明度,他指出,透明度即是公司信息的及时性和可靠性。北京大学先是走访分析师、基金经理和董秘群体,询问其关注的公司里认为哪三家公司的财务数据最具有参考价值。

  其次北京大学还分析了可查上市公司的财务报表的盈余质量和数据,另外以监管机构的处罚记录作为参考依据。研究最后收集了媒体和网络对上市公司的评价,包括正面和负面评价来对公司透明度做出评判,这些评价在此次调查中的权重占比10%。最后综合上述资料分析,从沪深两市的3027家公司中选出了透明度排名前300的公司。

  值得注意的是,沪深300指数成份股中只有126家的透明度指数被北京大学评定为高。

  北京大学计算了排名前300的公司的累计股票,回报(按市值加权),并与上证指数的回报进行了比较。

  《白皮书》显示,从2018年5月1日开始,股市出现了波动,上证指数下跌13%的时候,部分个股跌幅较高。但与此同时,透明度比较好的公司抗跌能力则较强。

  “从2018年5月1日到12月13日,上证指数下跌了12.65%,排名前300和前50家公司的累计股票回报虽然也下跌,但很轻微,分别为1.88%和2.22%。这一结果说明,拥有高信息披露质量的公司在资本市场中得到回报。在牛市时,明显跑赢大盘,在熊市时,抗跌能力强。”卢海表示。

  卢海提到,证监会主席易会满在上市公司协会年会上强调监管。在此,他们则希望在加强处罚的基础上,同时还要鼓励上市公司在信息披露和透明度上多“下功夫”。

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